（原标题：日本央行行长植田和男提议结束负利率，美元兑日元短线下挫近25点，市场冲击几何？）

金融界3月19日消息 据日本广播协会，日本央行今天召开了第2天的金融政策决定会议，刚才植田和男提出了关于解除负利率政策等大规模金融缓和政策变更的议案，并进入了讨论汇总阶段。之后将公布会议决定的内容，如果解除负利率并上调利率，这将是17年来的首次。

关于日本央行提出的以工资上涨的形式实现2%物价稳定目标，部分政策委员认为应该慎重考虑，但多数委员认为目标已经可以预见实现。关于终止收益率曲线控制(YCC)的框架，停止购买ETF的问题也在进行讨论。

受到消息影响，美元兑日元USD/JPY短线下挫近25点，现报149.31。

事实上，市场对于日本央行决策已有充分预期。北京时间3月19日凌晨01:00左右，日本最重要的经济媒体之一 《日本经济新闻》突然刊文称，日本央行已准备在日内宣布退出其大规模货币宽松政策。

昨日，日本央行开始举行为期两天的货币政策会议。报道称，该行将在3月19日的决议中取消大规模货币宽松政策，具体措施包括：

政策利率由负值上调到0%-0.1%，即退出负利率；废除长期利率的诱导目标，即结束YCC（收益率曲线控制）框架；另还取消对日股ETF和REIT（不动产信托投资基金）的购买计划。

“春斗”结果支持日本央行退出超宽松信心

据了解，日本央行于2016年将其基准利率——短期利率从零下调至历史低位-0.1%。此前，全球主要经济体中也只有日本央行一家仍在执行负利率政策。

同年，为了摆脱通货紧缩和扭转日元升值势头，该行还引进了YCC框架——通过无限制的购债将日本10年期国债收益率目标维持在0%附近，以抑制长期利率的升势。自去年开始，日银接连放宽YCC的波动范围，向外界释出转向信号。

媒体分析称，日本央行本次能有这么强退出超宽松的信心，主要是由于上周公布的“春斗”（春季劳资谈判）统计结果：日本最大工会Rengo争取到的年度工资涨幅达到5.28%，高于前一年的3.8%，更创下30年来最大涨幅。

“春斗”，全称“春季生活斗争”或“春季集体协商”，即日本工人阶级在每年春季为了提高薪资与改善工作条件而发起的劳工运动。

“超宽松政策”退出，市场冲击几何？

3月7日以来，随着市场对日本“超宽松政策”退出预期的升温，日股市场步入调整。“超宽松政策”退出的潜在影响、日股后续的可能演绎？

国金证券对此解读称：

一、近期日本资本市场的焦点？“超宽松政策”或将退出，一度引发市场的担忧

3月7日以来，出于对“超宽松货币政策”退出的担忧，日股在创下历史新高后、持续调整。随着经济企稳、通胀改善，日央行官员频频发言表示“包括负利率政策、收益率曲线控制等政策或将调整”；截至3月15日，隔夜互换利率显示，日央行在3月19日加息概率已升至56%。受此影响，3月7日以来日股则步入调整，日经225下跌3.5%。

市场的担忧并非“空穴来风”，超宽松政策退出，从分母端和分子端似乎对日股都构成一定利空。第一，“负利率”退出或带来日债利率上行，从分母端利空日股。第二，日股营收中42%为海外收入，“超宽松政策”调整或驱动日元升值，进而冲击日股盈利。第三，前期净出口是日本经济重要支撑，“超宽松政策”退出也有可能影响日本经济复苏的成色。

二、超宽松政策退出，市场冲击几何？日债、日元波动或有限，对日股盈利等冲击不大

在前期多次调整后，YCC最终退出，对日债收益率影响或相对有限。第一，2023年8月以来，日央行未再进行“无限期固定利率购债”， YCC已“名存实亡”。第二，当下10Y日债掉期利率为0.89%、与10Y日债利差收窄至10bp，显示市场对日债利率上行预期并不强。第三，前期被扭曲的日债期限结构近期已有一定修复，长期日债利率也未大幅上行。

出口传导的时滞等，或弱化日元升值对日股盈利的冲击；而随着“通缩陷阱”的走出，日本经济已具有一定内生动能。第一，随着对冲成本上行、美日套息交易拥挤度下降，不必过分担忧套息交易逆转对日元的冲击。第二，日元汇率变动领先出口，贬值对日企盈利拉动或仍有一定持续性。第三，消费与财政刺激的“接力”，有望助力日本经济复苏。

三、向后看，日股的可能演绎？基本面、资金面或有支撑，部分行业估值修复仍有空间

基本面，日企或将在未来2年继续实现盈利增长；资金面，当前海外资金对日股配置也并不高。1）日本经济正常化，或驱动日股盈利更广泛地修复；2024-2025年，日经225分别有67%和86%上市公司预期盈利增长。2）2022年以来，外资对日股净卖出2.7万亿日元、当前配置比例偏低；随着东证所改革效果逐步显现，日企相对吸引力或进一步提升。

情绪面，日股前期上涨有盈利的支撑，当前部分行业估值相对合理，仍具有一定的上行空间。自2012年以来，日经225的上涨中，盈利贡献高达90%；近期，日股也仍受未来12个月EPS预期上修的助力，动态市盈率仅22.5倍、远低于1990年的“泡沫期”。从行业层面来看，当下可选消费、医疗等估值分位数仅39.3%、38.4%，仍有一定上行空间。（综合财联社、国金证券等）

本文源自：金融界